邁向快樂

MONEY 錢 1月號/2013 第64期

過去，專家都教投資人抓趨勢，因為一個趨勢一來，總能賺上千點以上的行情，但2012年「趨勢」不定，加上各類股交替作用，多空又互相拉扯，大盤沒什麼方向可言。這樣一來，想要在台股這個「夾縫」中求生存，可不是件容易的事。

經濟軟復甦

成長率見3 難破4

展望2013年的台灣經濟成長率，主計處預估3.15%，各大型研究機構的普遍看法，也都在3% 以上。渣打國際商業銀行首席經濟分析師符銘財就做出預估表示，「2013年台灣經濟成長將反彈至3.9%，比起2012年的1.5% 要好上許多。」

不過，一如國泰台大產學合作團隊計畫協同主持人徐之強教授所說，台灣經濟成長率雖可見3，但「破4」尚待努力。他解析，目前外患（歐債危機、美國財政懸崖、中國經濟）已緩，主要的問題是內憂（投資不振、消費意願低落），所以想要期待「破4」的榮景，掌握權似乎就在我們手裡。

只是，國內政策怎麼走，目前還看不到清楚的方向，大家也只能定調2013年的台灣經濟為「軟復甦、勉強及格的復甦....然後期待邁向新局」。總之，2013年的利多就是：外部環境轉佳、去年基期偏低，除此之外，也只是平平。所以，今年不會重演去年經濟成長率「保1」的驚險戲碼，但也沒有什麼大驚喜可言。

缺乏大驚喜

台股震盪區間狹窄

既然平平穩穩，台股指數當然也無法展現特異功能，加上國際熱錢自去年來就不怎麼青睞台股，面對2013年，投資人恐怕還是得在「夾縫」中求賺錢。富邦投顧總經理蕭乾祥就表示，由於整體上市公司獲利成長動力不足，且市場投資信心低迷，從股市整體評價面來看，指數合理波動幅度約當2012年的水準。

如果以去年大盤指數PBR（股價淨值比）位於1.46~1.76倍來看，今年合理區間大致維持在1.5~1.75倍，指數位置會落於6900~8100點。統一投信執行副總董永寬則推估台股將在7200~8200點區間震盪。說來說去，反正台股的空間就是「窄」。

區間變窄，類股的差異性可大得很，回顧2012年的產業表現有個特色：選對傳產、中概、生技上天堂，選錯電子住牢房。來到2013年，這樣的特色會延續嗎？蕭乾祥剖析，2012年台股出現個股交易集中化現象，交易量前20大個股占整體市場交易金額近4成水準，「預估2013年將延續這樣的改變，所以投資必須以聚焦選股為核心理念。」

會產生這樣的質變，原因是企業整體獲利成長動力雖不足，獲利集中化卻漸趨明顯，從前10大獲利企業對整體企業獲利占比的曲線來看，自2010年來逐年攀升，截至2012年第3季的資料，此數值已來到52%，難怪最聰明的資金也集中化。

跟著明星經理人

從夾縫中找賺錢策略

企業獲利沒太精彩的成績可期，資金也冷淡對待台股，如果再加上投資信心不振，那麼，「台股難做」就成了在不確定環境下確定的事情。投資信心果真這麼低迷嗎？根據近期台灣易普索與GO survey 市調網聯合所做的調查顯示，台灣民眾看壞投資市場，預期不論是台灣經濟或是個人的財務狀況，在短期間內不會好轉，對於大額的財務投資計畫因此漸趨保守。

偏悲觀的情緒籠罩，對於投資不感興趣，去年最明顯的狀況就是，資金一波波流入債券型產品。不過，日盛投信投資長陳平表示，2013年最值得關注的重點在於，自2007年以來資金獨鍾債市的狀況會開始出現變化。因為2013年全球經濟優於2012年，有利於股票等風險性資產表現，台股當然也不例外。